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    分布式光伏新政将出台 光伏概念股有望爆发

    作者: 来源: 日期:2013/8/20 22:33:36 人气:4333

      有关分布式光伏发电的另一重大利好政策即将出台。国家开发银行新能源评审处处长谭再兴日前透露,国家能源局和国家开发银行正拟联合发文支持分布式光伏发电金融服务,出台《促进分布式光伏发展的金融服务意见》。


      就在前不久,国家发改委颁布了《分布式发电管理暂行办法》,从制度上为分布式发电的入网和并网扫清了障碍。随后,作为分布式光伏发电的主要参与者,电网公司也出台新政。


      国家电网公司新闻发言人张正陵表示,国家电网已经提前做好了相关工作,将为分布式电源接入电网提供技术咨询、工程验收调试等全过程服务。


      南方电网也于近日出台《关于进一步支持光伏等新能源发展的指导意见》,提出对新能源项目并网实行分级管理。以10千伏及以下电压等级接入电网的分布式项目,由电网企业设立绿色通道,由各营业窗口统一受理并网申请,一个窗口对外提供并网服务。


      根据公开报道,有关分布式光伏发电的金融服务意见将转变过去大型地面项目的思路,将支持范围扩大到电力企业、分散的分布式发电项目和自然人,其中自然人是一大亮点。据悉,目前意见初稿能源局已经签发,正在最后修改,最快预计9月上旬出台。


      据悉,此项政策最大的创新模式是支持自然人在自家屋顶上建分布式光伏,借款规模可低至5万~50万。针对自然人的融资授信采取统贷模式,即以大型企业和商业银行作为统贷平台,发挥其网点多的优势。


      而与此同时,各地分布式光伏发电的相关地方细则也正在密集出台,部分地区的家庭分布式光伏发电也都入网运营,业内人士认为,针对自然人的金融扶持政策将会更好的刺激居民分布式光伏发电的发展。


      概念股迎来政策利好


      中投证券发布的研究报告称,中国分布式光伏未来发展空间大,目前只欠政策细则的东风。由于分布式光伏应用细则尚未出台,国内光伏装机目前以地面电站为主。不过国家发展分布式光伏的决心强劲,国务院光伏“国八条”和发改委总纲政策已出台,月底预计出台分布式补贴标准(市场预期0.42元/度),9月上旬有望出台分布式光伏金融服务政策,为自然人开发分布式光伏提供金融服务,而其他配套的电网接入流程等细则也预计将在三季度密集出台,四季度中国分布式光伏有望启动1GW,明后年爆发。


      中国分布式光伏启动和爆发利好航天机电(600151,股吧)、阳光电源(300274,股吧)等光伏系统安装企业和隆基股份(601012,股吧)等单晶硅片企业。中国分布式光伏市场空间大,政府发展决心强,因此到2015年分布式光伏累计装机容量达到甚至超过15GW目标的概率大。航天机电、阳光电源等光伏系统安装企业除地面电站外,有望获得分布式新市场的机会。而由于单晶转换效率高,同等功率占地面积小,其需求也有望随着分布式的爆发而迎来高增长,因此成本控制力强、产能快速扩张的单晶硅片龙头隆基股份也最为受益。


      【概念股解析】


      中环股份(002129):业绩反转确认光伏主业更加突出


      研究机构:东吴证券(601555)撰写时间:2013.8.16


      2013年8月16日,公司发布中报:1-6月份,公司实现营收15.66亿元,同比增长了39.25%;实现归属于上市公司股东的净利润为2800万元,同比增长了177%;实现经营性净现金流1.74亿元,同比增长199.02%。


      业绩反转确认,净利润和经营性净现金流连续两个季度为正。2013年Q2公司实现1800万的净利润,环比增长80%;公司继Q1实现3000余万的经营性净现金流后,连续第二个季度实现经营性净现金流,且Q2经营性净现金流环比增长306%。业绩反转态势确定。


      光伏材料主业更加突出。在半导体材料和半导体器件营收基本持平的情况下,在新能源材料业务领域公司实现营收10.61亿元,同比增长75.90%,这是公司新能源材料业务实现营收最多的一个半年。公司光伏材料主业更加突出,这得益于公司"技术领先、品质优先、成本下降"的新能源材料战略。


      积极推进GW中心项目,开发模式建设体现差异化。度电成本时代,更加精细化的开发或是降低光伏发电成本的有效路径。公司和SunPower正在完善一种开发模式,更加准确的地理信息数据和小型样品数据将为项目的"大规模和可复制"奠定坚实基础。示范项目的数据一旦出台,开发模式得以验证,公司GW中心项目建设将大大提速,公司将加速从光伏材料公司迈向能源公司。


      对光伏行业的观点:1)光伏只有实现平价上网才具有长期的生命力,技术进步是实现平价上网的最优路径;2)高转换效率产品最具潜力的降发电成本方向之一,单晶产品将会长期走强,N型单晶硅片将逐渐成为单晶主流;3)具备半导体基因的公司将在单晶的竞争中胜出。中环股份的行业领先的单晶CFZ技术和SunPower公司的C7系统可以实现完美的技术互补。看好双方合作电站营运模式的快速复制能力。维持公司"强烈推荐"评级。


      中天科技(600522):海缆业务持续突破光伏储能扩大布局


      研究机构:兴业证券(601377)撰写时间:2013.8.14


      公司发布重大项目中标公告:公司控股子公司中天科技海缆有限公司接到国家电网公司《国家电网公司输变电项目2013年第二批货物集中招标±200kV直流(海底陆上)电力电缆系统》中标通知,中天科技海缆有限公司在本次招投标中中标±200kV直流海缆137.9公里和200kV直流陆缆9.2公里,标的总金额约1.7亿元人民币。


      公司发布对外投资公告:1)增资中天储能科技有限公司,本次增资后,中天储能科技有限公司注册资本由10000万元增加至20000万元,其中中天科技出资18500万元,占注册资本的92.5%,浙江兴海能源出资1500万元,占注册资本的7.5%。2)出资10000万元投资设立中天光伏发电(如东)有限公司。


      此次中标是公司海缆业务在国网的第一笔大订单,也是继7月份南方电网中标后电网领域的又一重大突破,既奠定了公司在国内电力海缆领域的领先地位,也表明公司产品质量堪比海外厂商,国内海缆的进口替代进程有望加速,公司未来成长空间辽阔。


      根据公司目前在手订单,预计13年国内海缆收入有望达到4亿元,同比大幅增长300%,超出我们预期。同时,13年公司海外海缆业务也进展顺利,订单不断。因此,我们重申看好公司海缆业务快速成长,它将推动公司业绩快速增长,并支撑公司中长期发展。增资中天储能科技有限公司,锂电池生产与销售进展超预期锂电池行业面临着新能源汽车带来的巨大市场机会,特斯拉为首的汽车厂商销售的models深受市场欢迎,带动电动汽车商业化市场加速启动。根据中天储能科技生产经营的实际需要,锂电池的生产经营正进入一个新的阶段,开始加大投入。与公司合资的浙江兴海能源是第一批进入国家“节能与新能源汽车示范推广应用工程推荐车型目录”的锂电池配套厂家,在单体圆柱型锂离子电芯、动力锂离子电池等方面具有一定技术优势。


      短期看,公司锂电池业务有望借力公司在电信运营商和电网的良好客户关系获得突破;长期看,在电动汽车商业化加速的背景下,公司储能公司有望凭借较为领先的锂电池技术在汽车电池领域获得快速发展。


      设立光伏子公司,推动光伏发电业务进入新的阶段。公司此时设立光伏子公司,意图加速发展光伏发电业务,进程超出预期。


      从行业趋势看,光伏产业在历经持续低迷后,正逐步复苏,欧洲双反政策消除行业发展禁锢,同时中、美、日的光伏政策持续出台也在提升行业的景气度。公司此举正是借力行业景气度复苏的东风,加速发展光伏业务。


      近期母公司中天科技集团已与洋口港经济开发区签订了光伏发电产业投资协议,计划于“十二五”期间投资50亿元,建设光伏电站总装机容量超500兆瓦,在如东沿海开创光伏发电产业,培植光伏产业集群。光伏电站设计寿命25年,累计发电量超150亿千瓦时,预计可产生销售收入165亿元。短期来看此次设立的子公司乃是上述光伏发电产业计划的初期投资,计划投资4亿元,装机容量50兆瓦,预计产生年销售收入6-7千万元。


      公司加速发展光伏发电业务,将推动公司光伏发电进入新的阶段,这不仅将推动公司光伏发电业务快速发展,形成规模效应,也将带动公司背板等光伏发电设备的销售,为公司中长期发展奠定坚实基础。


      海缆中标国网是公司海缆业务超预期快速增长的体现,将推动公司业绩快速增长,而公司也在进行持续的中长期布局,随着在海缆、锂电池、光伏背板、分布式发电等业务方面不断拓展,将助力公司未来逐步摆脱传统光纤光缆行业的束缚,奠定更为广阔的中长期成长空间,长期有望实现20%以上年复合增长。因此,维持公司13-15年EPS:0.78、0.92、1.07元,重申“增持”评级。


      海润光伏(600401):光伏电站业务值得期待


      研究机构:长城证券撰写时间:2013.8.12


      在不考虑增发的情况下,小幅调整2013-2015年EPS分别至-0.18元、0.24元和0.47元,对应PE分别为-36.9倍、26.9倍和14.0倍。光伏行业反转,公司的电站EPC收入有望确认,维持公司“推荐”的投资评级。


      中报业绩符合预期:公司2013年半年度实现营业收入20.60亿元,同比减少18.93%;实现归属于上市公司股东的净利润为亏损2.55亿元,而去年同期亏损1.35亿元;EPS为-0.25元。公司中报业绩符合我们和市场的预期。同时,公司还预测三季度的净利润可能仍为亏损。


      量升价跌,盈利情况未明显改善:2013年上半年,公司加大了新兴市场的开拓力度,海外新市场新客户的电池组件销售超过100MW。在日本市场,公司实现项目开发与销售快速推进;与此同时,公司成功开发了AC组件并在澳洲市场成功推出。总体而言,公司上半年的销量同比有所增长,但价格同比下降约30%,故营业收入出现负增长。从半年度6.68%的毛利率来看,公司制造环节的盈利情况并未得到明显改善。


      期间费用有所增加:2013年上半年,公司的期间费用率为22.88%,同比提高了8.69个百分点。由于销量提升、运费增加,导致销售费用同比增长逾40%;公司加大电站项目投资,运营成本与研发费用增加,导致公司管理费用同比增长逾40%;而公司的财务费用同比有所减少。


      应收账款有所减少:2013年半年度末,公司应收账款为1.44亿,相对于年初的2.14亿元和一季度末的1.69亿元继续减少,公司回款状况有所改善。经营活动现金流净额为2.07亿元,连续四个季度实现净流入。


      国内外政策环境持续改善:中欧光伏贸易争端达成和解,行业最大风险已经解除,公司欧洲出口量可观,有望在价格承诺和配额制中受益。国务院出台《关于光伏行业健康发展的若干意见》,公司作为A股龙头企业,必将受益于国内市场的爆发。


      锁定项目客户,提高收益确定性:公司近期与顺风光电签订了499MW光伏电站合作开发项目,涉及金额达42亿元,并提前锁定项目购买方。


      在此模式下,公司电站收益的确定性大幅提高,资金有望快速回笼,有利于进一步实现光伏电站项目的滚动开发,保证公司电站EPC业务收入与利润的快速增长。


      隆基股份:价格企稳成本下降盈利能力回升


      研究机构:民族证券撰写时间:2013.8.8


      公司发布半年度报告,上半年实现业收入97,189.95万元,同比上升21.73%。净利润2,095万元,同比下滑32.3%。上半年产品与去年同期相比销售价格下降了26%,但单晶硅片销量比上年同期增长61%。扣除非经常性损益后,公司上半年净利润同比上升23.58%。


      公司经营情况环比继续好转,2013年第二季度单晶硅片的非硅单位加工成本与一季度相比下降11.9%,毛利率开始回升,一季度毛利率为10.3%,二季度毛利率回升到14%。公司一季度亏损1592万元,二季度单季度实现盈利3687万元。


      单晶硅拉制环节的工艺要求远高于多晶硅,公司也是由半导体领域转换而来,公司专注于单晶硅片环节的制造,成本控制力强于其他小厂商和全产业链厂家。去年四季度,单晶硅片价格大幅下跌,众多小的单晶硅片厂商纷纷退出,产能日益集中。单晶硅片环节产能淘汰已经基本到位。


      公司调整市场策略,上半年实现硅片销量12,447万片,其中,海外销售数量为8,564万片,占上半年总销量的69%,海外业务销量同比增长了420%。今年日本和美国等海外市场安装量增长迅速,截止上半年,日本的安装量在3GW以上,全年有望达6GW,远高于12年2GW的安装量。美国13年的安装量预计也将达5GW以上。海外市场对单晶硅片的需求远大于国内,日本、美国等市场的快速增长将确保公司的产能利用率维持在较高的水平。


      预计后续产品价格将保持平稳,但单晶硅片环节仍有较大的成本下降空间,在炉体的容量,二次填料技术,切割等环节成本下降的空间大于多晶硅片环节,未来公司的毛利率仍有提升的空间。


      预测公司2013-2015年的EPS分别为022,0.47和0.66元。公司目前股价对应P/E为58倍、27倍和20倍。随着公司产能的扩大和毛利率的持续回升,公司的业绩将迎来长期的快速增长,给予“增持”评级。


      阳光电源:逆变器和电站EPC放量看好全年业绩增长


      研究机构:兴业证券撰写时间:2013.8.7


      总体判断:分布式光伏大概率于三季度启动,公司充分受益于国内需求的爆发,逆变器出货量将有大幅增长。


      公司通过低价策略促进行业洗牌,预计短期内产品毛利率仍将维持较低水平;我们预计从2014年下半年开始毛利率将出现回升。长期来看公司将通过研发建立行业门槛,坐稳龙头位臵,市占率和毛利率都将有明显回升。


      电站业务付款条件良好,净利率较高;公司在手合同充足,预计今明两年可实现每年50%的增长。


      逆变器价格止跌企稳,公司市场份额稳定。


      今年三季度分布式光伏补贴政策出台是大概率事件,国内光伏装机将有阶跃式增长。由于政策出台晚于预期,同时分布式屋顶项目的前期协调时间比较长,我们预计今年年内可实现的装机量不会很大,预计有2-3GW的规模,加上地面电站5GW的装机容量,国内全年装机预计在7-8GW的水平。分布式光伏带来的需求增长将在2014年全面体现,我们预计2014年国内总装机将达到12GW。


      今年上半年,逆变器价格止跌企稳。从毛利率看,公司上半年逆变器业务毛利率为30.1%,与2012年下半年的30.3%基本持平;扣除电站业务和利息净收入的贡献,公司的营业利润率约为3%,处于微利状态。


      公司凭借强大的研发能力、成本控制能力和资金实力,通过低价竞争保持对对手的压力,实现行业集中度的提高。目前整个逆变器行业的盈利能力已经很差,很多小厂已经倒闭;由于本行业资产较轻,转产容易,我们预计去产能在一年后即可完成,从2014年下半年开始,毛利率将出现回升。


      从出货量来看,上半年公司的市场份额稳定在30%左右。目前行业内小厂家的份额有20%多,这些产能将成为行业洗牌的牺牲品。预计公司的市场份额将有持续提升,到2015年将提升到45%左右。


      光伏电站在手项目充足,现金流良好。


      上半年公司的电站业务实现收入2.66亿元,主要来自酒泉朝阳项目的交付。


      毛利率8.5%,期间费用很少,营业利润率应该也在8%左右。


      公司目前在执行的是酒泉朝阳和酒泉三阳各50MW的项目,其中酒泉朝阳项目已经通过验收,三阳项目已完成基础施工,两个项目都已锁定1元/度的上网电价;按照合同规定的价格和工程进度,预计年底可实现营业收入6亿元。


      公司在手项目充足。除在执行的两个项目外,公司还将在肃州、敦煌分别承建49MW、30MW的了两个光伏电站项目。2013年6月,公司又与新疆且末县签订框架协议,拟5年建设100MW光伏项目。7月,公司与安徽宿州签订了100MW项目的建设合同书。此外,公司还与嘉峪关市签有长期合作意向合同,预计随着嘉峪关市并网条件的改善,公司将陆续拿到该市的订单。我们预计,公司未来两年的光伏电站交付量将有每年50%的增长。


      电站业务现金流良好。至6月底,公司已分别收到两个项目的预付款和进度款1.99亿元、1.26亿元,合计与电站业务确认的收入(含税)相等,付款条件超出预期;同时,公司可以向下游光伏组件商赊购产品,可以看到公司上半年的应付账款有大量增加。总体来看电站业务的现金流状况非常好,不需要公司在建设中大量垫付现金。


      预计公司13-15年的EPS分别为0.39元、0.52元、0.82元,对应的PE分别为46倍、35倍、22倍。


      分布式光伏的启动已经箭在弦上,公司是受益最充分的标的;长期来看,公司将通过研发提升行业门槛,促进行业整合,市占率和毛利率都将明显提升,维持“增持”评级。


      航天机电:签订500MW电站项目电站开发快速推进


      研究机构:民族证券撰写时间:2013.7.31


      公司公告在宁东投资50亿元在宁东建设500MW光伏电站项目,项目一次规划,分期建设,其中2013年建设100MWp,2014年建设200MWp,2015年建设200MWp。


      公司目前电站储备达900MW。公司上半年成功转让150MW电站,目前在建电站有100多MW,将在下半年实现转让。


      国务院出台的《关于促进光伏产业健康发展的若干意见》大幅提高了国内的装机容量,明确了补贴年限,强制并网,保障补贴的发放等,预计8月部位的政策细节将陆续出台。随着国内电站开发政策将日益完善和规范,电站开发的收益和风险日益可控,电站开发的春天来临。


      随着企业进军电站的积极性提高,电站项目的竞争未来将日益激烈,企业的出身日益重要。公司背靠航天科技集团,在获取项目,融资和项目出售方面具有其他民企难以比拟的优势,公司在电站开发的竞赛中最终将脱颖而出。


      公司电池组件的产能为500MW,“重资产”业务相对其他公司来说占比较低,未来公司的主要利润将来自“轻资产”的电站开发。预计2013/2014年将实现250MW/400MW的电站转让,电站开发助公司13年业绩大幅反转,公司未来3年有望保持50%以上的增速。


      预测13-15年EPS分别为0.2元,0.318元和0.439元,当前股价对应市盈率分别为36倍,22.9倍和16.6倍,给予“买入“评级,目标价9.5元。